वित्तीय उत्तोलन का प्रभाव नकारात्मक हो सकता है। वित्तीय उत्तोलन और इसके निर्धारण के तरीके

विचार करना वित्तीय लाभ उठाएंउद्यम, आर्थिक अर्थ, वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव की गणना करने का सूत्र और जेएससी रुसहाइड्रो के लिए इसके मूल्यांकन का एक उदाहरण।

उद्यम का वित्तीय उत्तोलन (एनालॉग: उत्तोलन, क्रेडिट उत्तोलन, वित्तीय उत्तोलन, फ़ायदा उठाना) - दिखाता है कि उद्यम की उधार ली गई पूंजी का उपयोग शुद्ध लाभ की मात्रा को कैसे प्रभावित करता है। वित्तीय उत्तोलन किसी उद्यम के वित्तीय और निवेश विश्लेषण की प्रमुख अवधारणाओं में से एक है। भौतिकी में, लीवर का उपयोग, कम प्रयास के साथ, ऊपर उठाने की अनुमति देता है अधिक वजन. वित्तीय उत्तोलन के लिए अर्थव्यवस्था में कार्रवाई का एक समान सिद्धांत, जो आपको कम प्रयास के साथ मुनाफा बढ़ाने की अनुमति देता है।

वित्तीय उत्तोलन का उपयोग करने का उद्देश्यपूंजी की संरचना को बदलकर उद्यम का लाभ बढ़ाना है: स्वयं के शेयर और उधार ली गई धनराशि। यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि किसी उद्यम की उधार ली गई पूंजी (अल्पकालिक और दीर्घकालिक देनदारियों) की हिस्सेदारी में वृद्धि से उसकी वित्तीय स्वतंत्रता में कमी आती है। लेकिन साथ ही, उद्यम के वित्तीय जोखिम में वृद्धि के साथ, अधिक लाभ प्राप्त करने की संभावना भी बढ़ जाती है।

वित्तीय लाभ उठाएं। आर्थिक समझ

वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव को अतिरिक्त आकर्षित करने के तथ्य से समझाया गया है धनआपको उद्यम की उत्पादन और आर्थिक गतिविधियों की दक्षता बढ़ाने की अनुमति देता है। आख़िरकार, आकर्षित पूंजी को नई परिसंपत्तियों के निर्माण के लिए निर्देशित किया जा सकता है जिससे दोनों में वृद्धि होगी नकदी प्रवाहऔर कंपनी की शुद्ध आय। अतिरिक्त नकदी प्रवाह से निवेशकों और शेयरधारकों के लिए उद्यम के मूल्य में वृद्धि होती है, जो कंपनी के मालिकों के लिए रणनीतिक उद्देश्यों में से एक है।

वित्तीय उत्तोलन का प्रभाव. गणना सूत्र

वित्तीय उत्तोलन का प्रभावलीवर आर्म के अंतर (टैक्स सुधारक के साथ) का उत्पाद है। नीचे दिया गया चित्र वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव के निर्माण में प्रमुख कड़ियों का एक आरेख दिखाता है।

यदि आप सूत्र में शामिल तीन संकेतकों को लिख लें, तो यह इस तरह दिखेगा:

टी आयकर की प्रतिशत दर है;

आरओए - उद्यम की संपत्ति पर वापसी;

आर - आकर्षित (उधार ली गई) पूंजी पर ब्याज दर;

डी - उद्यम की उधार ली गई पूंजी;

ई - उद्यम की इक्विटी पूंजी।

तो, आइए वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव के प्रत्येक तत्व का अधिक विस्तार से विश्लेषण करें।

कर सुधारक

कर सुधारक दिखाता है कि आयकर दर में परिवर्तन वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव को कैसे प्रभावित करता है। हर कोई आयकर देता है कानूनी संस्थाएंआरएफ (एलएलसी, ओजेएससी, सीजेएससी, आदि), और इसकी दर संगठन की गतिविधि के प्रकार के आधार पर भिन्न हो सकती है। इसलिए, उदाहरण के लिए, आवास और सांप्रदायिक क्षेत्र में लगे छोटे उद्यमों के लिए, अंतिम आयकर दर 15.5% होगी, जबकि असमायोजित आयकर दर 20% है। कानून के अनुसार न्यूनतम आयकर दर 13.5% से कम नहीं हो सकती।

वित्तीय उत्तोलन का अंतर

वित्तीय उत्तोलन अंतर (डीआईएफ) परिसंपत्तियों पर रिटर्न और उधार ली गई पूंजी पर दर के बीच का अंतर है। वित्तीय उत्तोलन का प्रभाव सकारात्मक होने के लिए, यह आवश्यक है कि इक्विटी पर रिटर्न ऋण और उधार पर ब्याज से अधिक हो। नकारात्मक वित्तीय उत्तोलन के साथ, उद्यम को नुकसान उठाना शुरू हो जाता है, क्योंकि यह उधार ली गई पूंजी के भुगतान से अधिक उत्पादन दक्षता प्रदान नहीं कर सकता है।

वित्तीय उत्तोलन अनुपात (एनालॉग: वित्तीय उत्तोलन)किस अनुपात को दर्शाता है समग्र संरचनाउद्यम की पूंजी उधार ली गई धनराशि (ऋण, ऋण और अन्य दायित्व), और वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव पर उधार ली गई पूंजी के प्रभाव की ताकत निर्धारित करती है।

वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव के लिए इष्टतम उत्तोलन

अनुभवजन्य डेटा के आधार पर, एक उद्यम के लिए इष्टतम उत्तोलन (ऋण-से-इक्विटी अनुपात) की गणना की गई, जो 0.5 से 0.7 तक की सीमा में है। इससे पता चलता है कि उद्यम की समग्र संरचना में उधार ली गई धनराशि का हिस्सा 50% से 70% तक है। उधार ली गई पूंजी की हिस्सेदारी में वृद्धि के साथ, वित्तीय जोखिम बढ़ते हैं: वित्तीय स्वतंत्रता, शोधनक्षमता खोने की संभावना और दिवालियापन का जोखिम। यदि उधार ली गई पूंजी की राशि 50% से कम है, तो कंपनी मुनाफा बढ़ाने का अवसर चूक जाती है। वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव का इष्टतम आकार संपत्ति पर रिटर्न (आरओए) का 30-50% माना जाता है।

बैलेंस शीट पर JSC RusHydro के लिए वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव की गणना का एक उदाहरण

वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव की गणना के लिए सूत्रों में से एक इक्विटी पर अतिरिक्त रिटर्न है ( आरओए, संपत्ति पर रिटर्न) इक्विटी पर अधिक रिटर्न ( आरओई, इक्विटी पर रिटर्न). इक्विटी पर रिटर्न (आरओए) कंपनी की इक्विटी और ऋण पूंजी दोनों के उपयोग की लाभप्रदता को दर्शाता है, जबकि आरओई केवल इक्विटी की प्रभावशीलता को दर्शाता है। गणना सूत्र इस प्रकार दिखेगा:

कहाँ:

डीएफएल - वित्तीय उत्तोलन का प्रभाव;

आरओए - उद्यम की पूंजी (संपत्ति) पर वापसी;

आरओई - इक्विटी पर रिटर्न

आइए हम बैलेंस शीट पर JSC RusHydro के लिए वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव की गणना करें। ऐसा करने के लिए, हम लाभप्रदता अनुपात की गणना करते हैं, जिसके सूत्र नीचे प्रस्तुत किए गए हैं:

संपत्ति पर रिटर्न की गणना (आरओए) संतुलन द्वारा

इक्विटी अनुपात पर रिटर्न की गणना (आरओई) संतुलन द्वारा

JSC RusHydro की बैलेंस शीट उद्यम की आधिकारिक वेबसाइट से ली गई थी।

आय विवरण नीचे प्रस्तुत किया गया है:

JSC RusHydro के लिए वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव की गणना

आइए प्रत्येक लाभप्रदता अनुपात की गणना करें और 2013 में JSC RusHydro के लिए वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव का मूल्यांकन करें।

आरओए = 35321/816206 = 4.3%

आरओई = 35321/624343 = 5.6%

वित्तीय उत्तोलन का प्रभाव (DFL)= आरओई - आरओए = 5.6 - 4.3= 1.3%

प्रभाव से पता चलता है कि JSC RusHydro द्वारा उधार ली गई पूंजी के उपयोग से परिचालन की लाभप्रदता को 1.3% तक बढ़ाना संभव हो गया। इक्विटी पर रिटर्न पर वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव का आकार लगभग ~30% है, जो इष्टतम अनुपात है और उधार ली गई पूंजी के प्रभावी प्रबंधन को इंगित करता है।

सारांश

वित्तीय उत्तोलन का प्रभाव किसी उद्यम द्वारा अपनी दक्षता और लाभप्रदता बढ़ाने के लिए उधार ली गई पूंजी के उपयोग की प्रभावशीलता को दर्शाता है। बढ़ती लाभप्रदता आपको उत्पादन, प्रौद्योगिकी, मानव संसाधन और नवाचार क्षमता के विकास में धन का पुनर्निवेश करने की अनुमति देती है। यह सब उद्यम की प्रतिस्पर्धात्मकता में सुधार करता है। ऋण पूंजी के अनपढ़ प्रबंधन का कारण बन सकता है तेजी से विकासदिवालियापन और दिवालियापन का जोखिम।

ऋण पूंजी जुटाने के कारण: कंपनी के पास एक निश्चित परियोजना के कार्यान्वयन के लिए अच्छे (अपने मालिकों और शीर्ष प्रबंधकों की राय में) अवसर हैं, लेकिन उसके पास अपने स्वयं के वित्तपोषण के पर्याप्त स्रोत नहीं हैं। सबसे सुलभ स्रोत के रूप में लाभ हमारी पूंजीसीमित है, बैंकिंग सेवा बाजार में उधार ली गई पूंजी सीमित नहीं है। अक्सर मुनाफ़ा विभिन्न परिसंपत्तियों में वितरित किया जाता है और इसलिए मुनाफ़े का उपयोग सीधे वित्तपोषण कार्यों के लिए नहीं किया जा सकता है।
जब जुटाया गया ऋण पूंजीवास्तविक धन एक समय में और बड़ी मात्रा में उत्पन्न होता है।

उधार ली गई पूंजी को आकर्षित करनाउद्यम की आर्थिक क्षमता को बढ़ाने के लिए उचित औचित्य की आवश्यकता होती है।
ईजीएफ \u003d (आरओए - सीएसके) एक्स (1 - केएन) एक्स जेडके / एसके, जहां आरओए करों से पहले कुल पूंजी की आर्थिक लाभप्रदता है (कुल पूंजी की औसत वार्षिक राशि के लिए बैलेंस शीट लाभ का अनुपात), %;
Tsk - उधार लिए गए संसाधनों की भारित औसत कीमत (उधार ली गई धनराशि की औसत वार्षिक राशि के लिए ऋण दायित्वों को चुकाने की लागत का अनुपात),%;
केएन - दशमलव अंश के रूप में कराधान गुणांक (लाभ से करों की राशि और बैलेंस शीट लाभ की राशि का अनुपात);
ZK - उधार ली गई पूंजी की औसत वार्षिक राशि;
एससी - इक्विटी पूंजी की औसत वार्षिक राशि।

वित्तीय उत्तोलन का प्रभाव दर्शाता है कि उद्यम के कारोबार में उधार ली गई धनराशि को आकर्षित करने से इक्विटी की मात्रा कितने प्रतिशत बढ़ जाती है। सकारात्म असरवित्तीय लाभ उठाएंतब होता है जब कुल पूंजी पर रिटर्न उधार लिए गए संसाधनों के भारित औसत मूल्य से अधिक होता है, यानी। यदि ROA > Tsk. उदाहरण के लिए, कर के बाद कुल पूंजी पर रिटर्न 15% है, जबकि उधार लिए गए संसाधनों की लागत 10% है। उधार ली गई धनराशि की लागत और कुल पूंजी पर रिटर्न के बीच का अंतर इक्विटी पर रिटर्न में वृद्धि करेगा। ऐसी परिस्थितियों में, वित्तीय उत्तोलन को बढ़ाना फायदेमंद है, अर्थात। उधार ली गई पूंजी का हिस्सा. यदि आरओए वित्तीय उत्तोलन ("बैटन" प्रभाव) का नकारात्मक प्रभाव है, जिसके परिणामस्वरूप इक्विटी का मूल्यह्रास होता है, जो उद्यम के दिवालियापन का कारण बन सकता है।

मुद्रास्फीति के संदर्भ में, यदि ऋण और उन पर ब्याज को अनुक्रमित नहीं किया जाता है, तो ईएफआर और लाभांश(आरओई) में वृद्धि होती है क्योंकि ऋण सेवा और ऋण का भुगतान पहले से ही मूल्यह्रासित धन से किया जाता है।
तब वित्तीय उत्तोलन का प्रभाव बराबर होगा: ईजीएफ = x (1 - Kn) x ZK / SK + (I x ZK) / SK x 100%, जहां I दशमलव अंश के रूप में मुद्रास्फीति दर है।

उधार ली गई धनराशि को आकर्षित करने से स्रोतों की संरचना बदल जाती है, कंपनी की वित्तीय निर्भरता बढ़ जाती है, इससे जुड़े वित्तीय जोखिम बढ़ जाते हैं और WACC में वृद्धि होती है। यह वित्तीय उत्तोलन जैसी विशेषता के महत्व को समझाता है।

वित्तीय उत्तोलन का सार, महत्व और प्रभाव:

• फंडिंग स्रोतों की कुल राशि में उधार ली गई पूंजी का उच्च हिस्सा उच्च स्तर के वित्तीय उत्तोलन के रूप में जाना जाता है और उच्च स्तर के वित्तीय जोखिम को इंगित करता है;
• वित्तीय उत्तोलन लैंडर्स पर कंपनी की वित्तीय निर्भरता की उपस्थिति और डिग्री को इंगित करता है;
• दीर्घकालिक ऋण और उधार को आकर्षित करने के साथ-साथ वित्तीय उत्तोलन में वृद्धि होती है और, तदनुसार, वित्तीय जोखिम;
• वित्तीय जोखिम का सारक्या नियमित भुगतान (उदाहरण के लिए, ब्याज) अनिवार्य है, इसलिए, अपर्याप्त स्रोत के मामले में, और जैसे कि ब्याज और करों से पहले लाभ है, परिसंपत्तियों के हिस्से को समाप्त करना आवश्यक हो सकता है;
• एक कंपनी के लिए उच्च स्तरवित्तीय उत्तोलन, इसके उपयोग पर ज्ञात प्रतिबंधों के कारण ब्याज और करों से पहले लाभ में एक छोटा सा बदलाव भी (सबसे पहले, लैंडर्स की आवश्यकताओं, यानी वित्तीय संसाधनों के तीसरे पक्ष प्रदाताओं, और उसके बाद ही - उद्यम के मालिक संतुष्ट हैं) से शुद्ध लाभ में महत्वपूर्ण बदलाव हो सकता है।

सैद्धांतिक रूप से, वित्तीय उत्तोलन शून्य के बराबर हो सकता है - इसका मतलब है कि कंपनी अपनी गतिविधियों को केवल अपने स्वयं के धन से वित्तपोषित करती है, अर्थात। मालिकों द्वारा प्रदान की गई पूंजी और उत्पन्न मुनाफ़ा; ऐसी कंपनी को अक्सर अनलीवरेड कंपनी कहा जाता है। इस घटना में कि उधार ली गई पूंजी (बांड ऋण, दीर्घकालिक ऋण) का आकर्षण है, कंपनी को वित्तीय रूप से निर्भर (लीवरेड कंपनी) माना जाता है।
वित्तीय उत्तोलन के उपाय:

• उधार ली गई और इक्विटी पूंजी का अनुपात;
• शुद्ध लाभ में परिवर्तन की दर और सकल लाभ में परिवर्तन की दर का अनुपात।

पहला संकेतक बहुत स्पष्ट है, गणना करना और व्याख्या करना आसान है, दूसरे का उपयोग वित्तीय और आर्थिक स्थिति (उत्पादन की मात्रा, उत्पाद की बिक्री, मजबूर या लक्षित परिवर्तन) के विकास के परिणामों को मापने के लिए किया जाता है। मूल्य निर्धारण नीतिआदि) चुनी गई पूंजी संरचना की शर्तों के तहत, यानी। वित्तीय उत्तोलन का चयनित स्तर।

आइए मान लें कि समान स्तर की आर्थिक लाभप्रदता और समान संपत्ति मूल्य वाले दो उद्यम हैं। हालाँकि, पहले उद्यम के लिए वित्तपोषण के स्रोत के रूप में केवल स्वयं के धन का उपयोग किया जाता है, और दूसरे के लिए स्वयं के और उधार लिए गए धन का उपयोग किया जाता है।

ऐसी स्थिति है जिसमें, समान आर्थिक लाभप्रदता के साथ, वित्तपोषण की संरचना में अंतर के कारण, विभिन्न अर्थइक्विटी पर रिटर्न (आरसीए)। दोनों संगठनों के इन प्रदर्शन संकेतकों में इस अंतर को "वित्तीय उत्तोलन प्रभाव" कहा जाता है।

गतिविधियों के लिए वित्त पोषण के स्रोत लाभप्रदता को कैसे प्रभावित करते हैं

वित्तीय उत्तोलन (ईएफएफ) का प्रभाव इक्विटी पर रिटर्न के मूल्य में वृद्धि है, जो उनके भुगतान के बावजूद ऋण के उपयोग के परिणामस्वरूप होता है। इससे दो निष्कर्ष निकलते हैं:

1) एक उद्यम जो अपनी गतिविधियों में केवल अपने स्वयं के धन का उपयोग करता है, क्रेडिट संस्थानों की सेवाओं का सहारा लिए बिना, अपनी लाभप्रदता को आरसीसी \u003d (1-टी) * ईआर के मूल्य के भीतर रखता है, जहां टी आयकर की ब्याज दर का मूल्य है।

2) एक उद्यम जो अपनी गतिविधियों को पूरा करने के लिए क्रेडिट पर प्राप्त धन का उपयोग करता है, आरसीसी को बदलता है - ब्याज दर के आकार और उधार और स्वयं के फंड के शेयरों के अनुपात के आधार पर इसे बढ़ाता या घटाता है। ऐसी स्थितियों में, वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव जैसी एक घटना होती है।

आरएसएस=(1-टी)*ईआर+ईएफआर

ईएफआर का मूल्य निर्धारित करने के लिए, औसत ब्याज दर (एसआईआर) नामक संकेतक का मूल्य ज्ञात करना आवश्यक है। यह संकेतक उद्यम द्वारा क्रेडिट पर ली गई धनराशि की कुल राशि के लिए क्रेडिट फंड की मौजूदा वित्तीय लागत के अनुपात के रूप में पाया जाता है।

वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव के घटक

वित्तीय उत्तोलन का प्रभाव दो घटकों से बनता है:

1. विभेदक: (1-टी)*(ईआर-एसआरएसपी)।

2. वित्तीय उत्तोलन का उत्तोलन, जो उधार ली गई धनराशि के स्वामित्व के अनुपात के रूप में पाया जाता है।

ईजीएफ की गणना का सूत्र इन दो घटकों के उत्पाद द्वारा निर्धारित किया जाता है।

बुनियादी नियम

1. वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव से पता चलता है कि ऋण उद्यम के लिए फायदेमंद होगा या नहीं। सकारात्मक मूल्यईजीएफ संकेतक का मतलब है कि उधार लेना संगठन के लिए फायदेमंद और समीचीन होगा।

2. अतिरिक्त ऋण आकर्षित करने से उत्तोलन संकेतक का मूल्य बढ़ जाता है, और तदनुसार, उधार ली गई धनराशि का पुनर्भुगतान न करने का जोखिम भी बढ़ जाता है। इसकी भरपाई ऋण पर ब्याज दर में वृद्धि से होती है। नतीजतन, औसत गणना की गई ब्याज दर भी बढ़ जाती है।

3. वित्तीय उत्तोलन का प्रभाव यह भी निर्धारित करता है कि उद्यम के पास आपात स्थिति में अतिरिक्त क्रेडिट फंड आकर्षित करने का अवसर है या नहीं। ऐसा करने के लिए, आपको इसके घटकों में से एक - अंतर के मूल्य की निगरानी करने की आवश्यकता है। अंतर सकारात्मक होना चाहिए, और इस सूचक के लिए सुरक्षा का कुछ मार्जिन बनाए रखा जाना चाहिए।

यूराल सामाजिक-आर्थिक संस्थान

श्रम और सामाजिक संबंध अकादमी

वित्तीय प्रबंधन विभाग

पाठ्यक्रम कार्य

कोर्स: वित्तीय प्रबंधन

विषय: वित्तीय उत्तोलन का प्रभाव: वित्तीय और आर्थिक सामग्री, गणना के तरीके और प्रबंधकीय निर्णय लेने की गुंजाइश।

अध्ययन का रूप: पत्राचार

विशेषता: वित्त और ऋण

कोर्स: 3, समूह: एफएसजेड-302बी

द्वारा पूरा किया गया: मिंगालेव दिमित्री राफेलोविच

चेल्याबिंस्क 2009

परिचय

1. वित्तीय उत्तोलन और गणना विधियों के प्रभाव का सार

1.1 वित्तीय उत्तोलन की गणना करने का पहला तरीका

1.2 वित्तीय उत्तोलन की गणना की दूसरी विधि

1.3 वित्तीय उत्तोलन की गणना की तीसरी विधि

2. परिचालन और वित्तीय उत्तोलन का युग्मित प्रभाव

3. रूस में वित्तीय उत्तोलन की ताकत

3.1 नियंत्रणीय कारक

3.2 व्यवसाय का आकार मायने रखता है

3.3 संरचना बाह्य कारकवित्तीय उत्तोलन के प्रभाव को प्रभावित करना

निष्कर्ष

ग्रन्थसूची

परिचय

मुनाफ़ा सबसे सरल और साथ ही सबसे जटिल भी है आर्थिक श्रेणी. उन्हें आधुनिक परिस्थितियों में एक नई सामग्री प्राप्त हुई आर्थिक विकासदेशों, व्यावसायिक संस्थाओं की वास्तविक स्वतंत्रता का गठन। मुख्य होना प्रेरक शक्तिबाजार अर्थव्यवस्था, यह राज्य, उद्यम के मालिकों और कर्मियों के हितों को सुनिश्चित करती है। इसलिए, अत्यावश्यक कार्यों में से एक आधुनिक मंचउत्पादन, निवेश और की प्रक्रिया में लाभ निर्माण के प्रभावी प्रबंधन के आधुनिक तरीकों के साथ प्रबंधकों और वित्तीय प्रबंधकों की महारत है वित्तीय गतिविधियाँउद्यम। किसी भी उद्यम का निर्माण और संचालन लाभ कमाने के लिए दीर्घकालिक आधार पर वित्तीय संसाधनों को निवेश करने की एक प्रक्रिया है। प्राथमिकता का महत्व यह नियम है कि स्वयं और उधार ली गई धनराशि दोनों को लाभ के रूप में रिटर्न प्रदान करना चाहिए। सक्षम, प्रभावी प्रबंधनलाभ के गठन में इस प्रबंधन को सुनिश्चित करने के लिए उद्यम में उपयुक्त संगठनात्मक और पद्धतिगत प्रणालियों का निर्माण, लाभ उत्पन्न करने के लिए मुख्य तंत्र का ज्ञान, उपयोग शामिल है। आधुनिक तरीकेइसका विश्लेषण और योजना। इस कार्य के कार्यान्वयन के लिए मुख्य तंत्रों में से एक वित्तीय लीवर है

इस कार्य का उद्देश्य वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव के सार का अध्ययन करना है।

कार्यों में शामिल हैं:

वित्तीय और आर्थिक सामग्री पर विचार करें

गणना विधियों पर विचार करें

दायरे पर विचार करें

1. वित्तीय उत्तोलन और गणना विधियों के प्रभाव का सार

लाभ निर्माण प्रबंधन में उपयुक्त संगठनात्मक और कार्यप्रणाली प्रणालियों का उपयोग, लाभ निर्माण के मुख्य तंत्र का ज्ञान और इसके विश्लेषण और योजना के आधुनिक तरीकों का ज्ञान शामिल है। बैंक ऋण का उपयोग करते समय या ऋण प्रतिभूतियाँ जारी करते समय, ऋण समझौते की अवधि या प्रतिभूतियों के संचलन की अवधि के दौरान ब्याज दरें और ऋण की राशि स्थिर रहती है। ऋण चुकाने से जुड़ी लागत उत्पादों के उत्पादन और बिक्री की मात्रा पर निर्भर नहीं करती है, बल्कि उद्यम के निपटान में शेष लाभ की मात्रा को सीधे प्रभावित करती है। चूंकि बैंक ऋण और ऋण प्रतिभूतियों पर ब्याज उद्यमों की लागत के लिए जिम्मेदार है ( परिचालन खर्च), तो वित्तपोषण के स्रोत के रूप में ऋण का उपयोग उद्यम के लिए अन्य स्रोतों की तुलना में सस्ता है जिसके लिए भुगतान शुद्ध लाभ से किया जाता है (उदाहरण के लिए, शेयरों पर लाभांश)। हालाँकि, पूंजी संरचना में उधार ली गई धनराशि की हिस्सेदारी में वृद्धि से उद्यम के दिवालिया होने का खतरा बढ़ जाता है। फंडिंग स्रोत चुनते समय इसे ध्यान में रखा जाना चाहिए। स्वयं और उधार ली गई धनराशि के बीच तर्कसंगत संयोजन और उद्यम के लाभ पर इसके प्रभाव की डिग्री निर्धारित करना आवश्यक है। इस लक्ष्य को प्राप्त करने के लिए मुख्य तंत्रों में से एक वित्तीय उत्तोलन है।

वित्तीय उत्तोलन (उत्तोलन) उद्यम द्वारा उधार ली गई धनराशि के उपयोग की विशेषता है, जो इक्विटी पर रिटर्न के मूल्य को प्रभावित करता है। वित्तीय उत्तोलन एक वस्तुनिष्ठ कारक है जो उद्यम द्वारा उपयोग की जाने वाली पूंजी की मात्रा में उधार ली गई धनराशि के आगमन से उत्पन्न होता है, जिससे उसे इक्विटी पर अतिरिक्त लाभ प्राप्त करने की अनुमति मिलती है।

वित्तीय उत्तोलन का विचार अमेरिकी अवधारणाइसमें कंपनी की ऋण सेवा लागत के निरंतर मूल्य के कारण शुद्ध लाभ में उतार-चढ़ाव के जोखिम के स्तर का आकलन करना शामिल है। इसकी कार्रवाई इस तथ्य में प्रकट होती है कि परिचालन लाभ (ब्याज और करों से पहले की कमाई) में कोई भी परिवर्तन शुद्ध लाभ में अधिक महत्वपूर्ण परिवर्तन उत्पन्न करता है। मात्रात्मक रूप से, यह निर्भरता वित्तीय उत्तोलन (एसवीएफआर) के प्रभाव की ताकत के संकेतक द्वारा विशेषता है:

वित्तीय उत्तोलन अनुपात की व्याख्या: यह दर्शाता है कि ब्याज और करों से पहले की कमाई शुद्ध आय से कितनी गुना अधिक है। गुणांक की निचली सीमा एक है. उद्यम द्वारा आकर्षित उधार ली गई धनराशि की सापेक्ष राशि जितनी अधिक होगी, उन पर भुगतान की जाने वाली ब्याज की राशि उतनी ही अधिक होगी, वित्तीय उत्तोलन का प्रभाव जितना अधिक होगा, शुद्ध लाभ उतना ही अधिक परिवर्तनशील होगा। इस प्रकार, धन के दीर्घकालिक स्रोतों की कुल राशि में उधार लिए गए वित्तीय संसाधनों की हिस्सेदारी में वृद्धि, जो परिभाषा के अनुसार, वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव की ताकत में वृद्धि के बराबर है, बाकी सभी समानताएं, अधिक वित्तीय अस्थिरता की ओर ले जाती हैं, जो कम पूर्वानुमानित शुद्ध लाभ में व्यक्त होती है। चूंकि ब्याज का भुगतान, उदाहरण के लिए, लाभांश के भुगतान के विपरीत, अनिवार्य है, तो वित्तीय उत्तोलन के अपेक्षाकृत उच्च स्तर के साथ, मुनाफे में थोड़ी सी भी कमी उस स्थिति की तुलना में प्रतिकूल परिणाम दे सकती है जहां वित्तीय उत्तोलन का स्तर कम है।

वित्तीय उत्तोलन की शक्ति जितनी अधिक होगी, शुद्ध आय और ब्याज और करों से पहले की कमाई के बीच संबंध उतना ही अधिक गैर-रैखिक हो जाएगा। उच्च वित्तीय उत्तोलन की शर्तों के तहत ब्याज और करों से पहले कमाई में मामूली बदलाव (वृद्धि या कमी) से शुद्ध आय में महत्वपूर्ण बदलाव हो सकता है।

वित्तीय उत्तोलन में वृद्धि के साथ-साथ ऋण और उधार पर ब्याज का भुगतान करने के लिए धन की संभावित कमी से जुड़े उद्यम के वित्तीय जोखिम की डिग्री में वृद्धि होती है। समान उत्पादन मात्रा वाले, लेकिन वित्तीय उत्तोलन के विभिन्न स्तरों वाले दो उद्यमों के लिए, उत्पादन मात्रा में परिवर्तन के कारण शुद्ध लाभ में भिन्नता समान नहीं है - यह अधिक वाले उद्यम के लिए अधिक है उच्च मूल्यवित्तीय उत्तोलन का स्तर.

वित्तीय उत्तोलन की यूरोपीय अवधारणावित्तीय उत्तोलन के प्रभाव के एक संकेतक द्वारा विशेषता, उधार ली गई धनराशि के उपयोग के एक अलग हिस्से के साथ इक्विटी पर अतिरिक्त रूप से उत्पन्न लाभ के स्तर को दर्शाता है। गणना की यह पद्धति महाद्वीपीय यूरोप (फ्रांस, जर्मनी आदि) के देशों में व्यापक रूप से उपयोग की जाती है।

वित्तीय उत्तोलन का प्रभाव(ईएफएफ) दिखाता है कि उद्यम के टर्नओवर में उधार ली गई धनराशि को आकर्षित करने से इक्विटी पर रिटर्न कितने प्रतिशत बढ़ जाता है और इसकी गणना सूत्र द्वारा की जाती है:

ईजीएफ = (1-एनपी) * (रा-टीएसजेडके) * जेडके / एसके

जहां एन पी - आयकर की दर, इकाइयों के अंशों में;

आरपी - इकाइयों के अंशों में संपत्ति पर रिटर्न (ब्याज और करों से पहले लाभ की राशि और संपत्ति की औसत वार्षिक राशि का अनुपात);

सी जेडके - उधार ली गई पूंजी की भारित औसत कीमत, इकाइयों के अंशों में;

ZK - उधार ली गई पूंजी की औसत वार्षिक लागत; एससी इक्विटी पूंजी की औसत वार्षिक लागत है।

वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव की गणना के लिए उपरोक्त सूत्र में तीन घटक हैं:

♦ वित्तीय उत्तोलन कर सुधारक(एल-एनपी), जो दर्शाता है कि मुनाफे के कराधान के विभिन्न स्तरों के संबंध में वित्तीय उत्तोलन का प्रभाव किस हद तक प्रकट होता है;

♦ उत्तोलन अंतर(आरए-सी, के), उद्यम की संपत्ति की लाभप्रदता और ऋण और उधार पर भारित औसत गणना ब्याज दर के बीच अंतर को दर्शाता है;

♦ वित्तीय लाभ उठाएंजेडके/एसके

कंपनी की अपनी पूंजी के प्रति रूबल उधार ली गई पूंजी की राशि। मुद्रास्फीति के संदर्भ में, मुद्रास्फीति की दर के आधार पर वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव के गठन पर विचार करने का प्रस्ताव है। यदि कंपनी के ऋण की राशि और ऋण और उधार पर ब्याज को अनुक्रमित नहीं किया जाता है, तो वित्तीय उत्तोलन का प्रभाव बढ़ जाता है, क्योंकि ऋण चुकाने और ऋण का भुगतान पहले से ही मूल्यह्रासित धन से किया जाता है:

ईजीएफ = ((1-एनपी) * (रा - टीएसके / 1 + आई) * जेडके / एसके,

जहां i इकाइयों के अंशों में मुद्रास्फीति (मूल्य वृद्धि की मुद्रास्फीति दर) की विशेषता है।

वित्तीय उत्तोलन के प्रबंधन की प्रक्रिया में, कर सुधारक का उपयोग निम्नलिखित मामलों में किया जा सकता है:

♦ यदि द्वारा विभिन्न प्रकार केउद्यम की गतिविधियाँ विभेदित कर दरें स्थापित करती हैं;

♦ यदि द्वारा ख़ास तरह केगतिविधियाँ, उद्यम आयकर लाभों का उपयोग करता है;

♦ यदि उद्यम की व्यक्तिगत सहायक कंपनियाँ मुफ़्त में काम करती हैं आर्थिक क्षेत्रउनके अपने देश में, जहां तरजीही आयकर व्यवस्था है, साथ ही विदेशों में भी।

इन मामलों में, उत्पादन की क्षेत्रीय या क्षेत्रीय संरचना को प्रभावित करके और, तदनुसार, इसके कराधान स्तर के संदर्भ में लाभ की संरचना, औसत लाभ कर दर को कम करके, इसके प्रभाव पर वित्तीय उत्तोलन कर सुधारक के प्रभाव को कम करना संभव है (बाकी सब कुछ समान होना)।

वित्तीय उत्तोलन अंतर वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव के उद्भव के लिए एक शर्त है। एक सकारात्मक ईजीएफ उन मामलों में होता है जहां कुल पूंजी पर रिटर्न (आरए) उधार लिए गए संसाधनों के भारित औसत मूल्य (सीजेडके) से अधिक हो जाता है।

किसी भी उद्यम के लिए, प्राथमिकता यह नियम है कि स्वयं और उधार ली गई धनराशि दोनों को लाभ (आय) के रूप में रिटर्न प्रदान करना चाहिए। वित्तीय उत्तोलन (लीवरेज) की क्रियाआर्थिक गतिविधि के वित्तपोषण के स्रोत के रूप में उद्यम द्वारा उधार ली गई धनराशि के उपयोग की समीचीनता और दक्षता की विशेषता है।

वित्तीय उत्तोलन का प्रभावयह है कि कंपनी, उधार ली गई धनराशि का उपयोग करके, अपने स्वयं के धन की शुद्ध लाभप्रदता को बदल देती है। यह प्रभाव परिसंपत्तियों (संपत्ति) की लाभप्रदता और उधार ली गई पूंजी की "कीमत" के बीच विसंगति से उत्पन्न होता है, अर्थात। औसत बैंक दर. साथ ही, उद्यम को परिसंपत्तियों पर ऐसा रिटर्न प्रदान करना होगा ताकि धन ऋण पर ब्याज का भुगतान करने और आयकर का भुगतान करने के लिए पर्याप्त हो।

यह ध्यान में रखा जाना चाहिए कि औसत गणना की गई ब्याज दर ऋण समझौते की शर्तों के तहत स्वीकृत ब्याज दर से मेल नहीं खाती है। औसत निपटान दर सूत्र के अनुसार निर्धारित की गई है:

एसपी = (एफआईके: एपी की मात्रा) एक्स100,

संयुक्त उद्यम - ऋण के लिए औसत निपटान दर;

फिक - बिलिंग अवधि के लिए प्राप्त सभी ऋणों की वास्तविक वित्तीय लागत (भुगतान किए गए ब्याज की राशि);

एपी राशि - बिलिंग अवधि में आकर्षित उधार ली गई धनराशि की कुल राशि।

वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव की गणना के लिए सामान्य सूत्र को इस प्रकार व्यक्त किया जा सकता है:

ईजीएफ = (1 - एनएस) एक्स(रा - एसपी) एक्स(जीके:एसके),

ईजीएफ - वित्तीय उत्तोलन का प्रभाव;

एन एस - एक इकाई के अंशों में आयकर दर;

आरए - संपत्ति पर वापसी;

संयुक्त उद्यम - ऋण के लिए औसत परिकलित ब्याज दर % में;

ZK - उधार ली गई पूंजी;

अनुसूचित जाति - हिस्सेदारी।

प्रभाव का पहला घटक है कर सुधारक (1 - एचएस), यह दर्शाता है कि कराधान के विभिन्न स्तरों के संबंध में वित्तीय उत्तोलन का प्रभाव किस हद तक प्रकट होता है। यह उद्यम की गतिविधियों पर निर्भर नहीं करता है, क्योंकि आयकर की दर कानून द्वारा अनुमोदित है।

वित्तीय उत्तोलन के प्रबंधन की प्रक्रिया में, एक विभेदित कर सुधारक का उपयोग उन मामलों में किया जा सकता है जहां:

विभिन्न प्रकार की उद्यम गतिविधियों के लिए विभेदित कर दरें स्थापित की गई हैं;

कुछ प्रकार की गतिविधियों के लिए, उद्यम आयकर लाभों का उपयोग करते हैं;

उद्यम की व्यक्तिगत सहायक कंपनियाँ (शाखाएँ) अपने देश और विदेश दोनों में मुक्त आर्थिक क्षेत्रों में काम करती हैं।

प्रभाव का दूसरा घटक है अंतर (रा - एसपी), यह मुख्य कारक है जो वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव का सकारात्मक मूल्य बनाता है। शर्त: रा > एसपी. अंतर का सकारात्मक मूल्य जितना अधिक होगा, अन्य चीजें समान होने पर वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव का मूल्य उतना ही अधिक महत्वपूर्ण होगा।

इस सूचक की उच्च गतिशीलता के कारण, प्रबंधन प्रक्रिया में व्यवस्थित निगरानी की आवश्यकता होती है। अंतर की गतिशीलता कई कारकों के कारण है:

बिगड़ते हालात के दौर में वित्तीय बाजारउधार ली गई धनराशि जुटाने की लागत तेजी से बढ़ सकती है और उद्यम की संपत्ति से उत्पन्न लेखांकन लाभ के स्तर से अधिक हो सकती है;

उधार ली गई पूंजी के गहन आकर्षण की प्रक्रिया में वित्तीय स्थिरता में कमी से उद्यम के दिवालियापन का जोखिम बढ़ जाता है, जिससे अतिरिक्त जोखिम के लिए प्रीमियम को ध्यान में रखते हुए ऋण के लिए ब्याज दरों में वृद्धि करना आवश्यक हो जाता है। वित्तीय उत्तोलन अंतर को तब शून्य या यहां तक ​​कि नकारात्मक मूल्य तक कम किया जा सकता है। परिणामस्वरूप, इक्विटी पर रिटर्न कम हो जाएगा इससे होने वाले लाभ का एक हिस्सा उच्च ब्याज दरों पर प्राप्त ऋण को चुकाने के लिए उपयोग किया जाएगा;

कमोडिटी बाजार की स्थिति में गिरावट की अवधि के दौरान, बिक्री में कमी और लेखांकन लाभ की मात्रा नकारात्मक अर्थस्थिर के साथ भी अंतर बन सकता है ब्याज दरपरिसंपत्तियों पर रिटर्न को कम करके।

इस प्रकार, अंतर का नकारात्मक मूल्य इक्विटी पर रिटर्न में कमी की ओर जाता है, जो इसके उपयोग को अक्षम बनाता है।

प्रभाव का तीसरा घटक है ऋण अनुपात या वित्तीय लाभ उठाएं (जीके: एसके) . यह एक गुणक है जो अंतर के सकारात्मक या नकारात्मक मान को बदलता है। अंतर के सकारात्मक मूल्य के साथ, ऋण अनुपात में किसी भी वृद्धि से इक्विटी पर रिटर्न में और भी अधिक वृद्धि होगी। अंतर के नकारात्मक मूल्य के साथ, ऋण अनुपात में वृद्धि से इक्विटी पर रिटर्न में और भी अधिक गिरावट आएगी।

इसलिए, एक स्थिर अंतर के साथ, ऋण अनुपात इक्विटी पर रिटर्न को प्रभावित करने वाला मुख्य कारक है, यानी। यह उत्पन्न करता है वित्तीय जोखिम। इसी प्रकार, ऋण अनुपात अपरिवर्तित होने पर, अंतर का सकारात्मक या नकारात्मक मूल्य इक्विटी पर रिटर्न की मात्रा और स्तर में वृद्धि और इसे खोने का वित्तीय जोखिम दोनों उत्पन्न करता है।

प्रभाव के तीन घटकों (कर सुधारक, अंतर और ऋण अनुपात) को मिलाकर, हम वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव का मूल्य प्राप्त करते हैं। गणना की यह विधि कंपनी को उधार ली गई धनराशि की सुरक्षित राशि, यानी स्वीकार्य उधार शर्तों को निर्धारित करने की अनुमति देती है।

इन अनुकूल अवसरों को साकार करने के लिए अंतर और ऋण अनुपात के बीच संबंध और विरोधाभास स्थापित करना आवश्यक है। तथ्य यह है कि उधार ली गई धनराशि की मात्रा में वृद्धि के साथ, ऋण चुकाने की वित्तीय लागत बढ़ जाती है, जिसके परिणामस्वरूप अंतर के सकारात्मक मूल्य में कमी आती है (इक्विटी पर निरंतर रिटर्न के साथ)।

उपरोक्त से, निम्नलिखित किया जा सकता है निष्कर्ष:

यदि नया उधार उद्यम में वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव के स्तर में वृद्धि लाता है, तो यह उद्यम के लिए फायदेमंद है। साथ ही, अंतर की स्थिति को नियंत्रित करना आवश्यक है, क्योंकि ऋण अनुपात में वृद्धि के साथ, एक वाणिज्यिक बैंक को उधार ली गई धनराशि की "कीमत" में वृद्धि करके क्रेडिट जोखिम में वृद्धि की भरपाई करने के लिए मजबूर होना पड़ता है;

चूँकि, ऋणदाता का जोखिम अंतर के मूल्य द्वारा व्यक्त किया जाता है अंतर जितना अधिक होगा, बैंक का ऋण जोखिम उतना ही कम होगा। इसके विपरीत यदि अंतर हो जाता है शून्य से भी कम, तो उत्तोलन प्रभाव उद्यम के नुकसान पर कार्य करेगा, अर्थात, इक्विटी पर रिटर्न से कटौती होगी, और निवेशक नकारात्मक अंतर के साथ जारीकर्ता उद्यम के शेयर खरीदने के लिए तैयार नहीं होंगे।

इस प्रकार, किसी उद्यम का किसी वाणिज्यिक बैंक के प्रति ऋण न तो अच्छा है और न ही बुरा, बल्कि यह उसका वित्तीय जोखिम है। उधार ली गई धनराशि को आकर्षित करके, एक उद्यम अपने कार्यों को अधिक सफलतापूर्वक पूरा कर सकता है यदि वह उन्हें निवेश पर त्वरित रिटर्न के साथ अत्यधिक लाभदायक संपत्तियों या वास्तविक निवेश परियोजनाओं में निवेश करता है।

एक वित्तीय प्रबंधक के लिए मुख्य कार्य सभी जोखिमों को खत्म करना नहीं है, बल्कि अंतर के सकारात्मक मूल्य के भीतर उचित, पूर्व-गणना किए गए जोखिम लेना है। यह नियम बैंक के लिए इसलिए भी महत्वपूर्ण है, क्योंकि नकारात्मक अंतर वाला उधारकर्ता अविश्वासी होता है।

वित्तीय उत्तोलन एक ऐसा तंत्र है जिसमें एक वित्तीय प्रबंधक तभी महारत हासिल कर सकता है जब उसके पास कंपनी की संपत्ति की लाभप्रदता के बारे में सटीक जानकारी हो। अन्यथा, उसके लिए यह सलाह दी जाती है कि वह ऋण पूंजी बाजार में नई उधारी के परिणामों को ध्यान में रखते हुए, ऋण अनुपात का बहुत सावधानी से इलाज करे।

वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव की गणना करने का दूसरा तरीका प्रति साधारण शेयर शुद्ध लाभ में प्रतिशत (सूचकांक) परिवर्तन और इस प्रतिशत परिवर्तन के कारण सकल लाभ में उतार-चढ़ाव के रूप में देखा जा सकता है। दूसरे शब्दों में, वित्तीय उत्तोलन का प्रभाव निम्नलिखित सूत्र द्वारा निर्धारित किया जाता है:

उत्तोलन शक्ति = प्रति साधारण शेयर शुद्ध आय में प्रतिशत परिवर्तन: प्रति साधारण शेयर सकल आय में प्रतिशत परिवर्तन।

वित्तीय उत्तोलन का प्रभाव जितना कम होगा, इस उद्यम से जुड़ा वित्तीय जोखिम उतना ही कम होगा। यदि उधार ली गई धनराशि प्रचलन में शामिल नहीं है, तो वित्तीय उत्तोलन का बल 1 के बराबर है।

वित्तीय उत्तोलन की शक्ति जितनी अधिक होगी, इस मामले में कंपनी के वित्तीय जोखिम का स्तर उतना ही अधिक होगा:

एक वाणिज्यिक बैंक के लिए, ऋण और उस पर ब्याज न चुकाने का जोखिम बढ़ जाता है;

निवेशक के लिए, उच्च स्तर के वित्तीय जोखिम वाले जारीकर्ता उद्यम के शेयरों पर लाभांश कम करने का जोखिम बढ़ जाता है।

वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव को मापने की दूसरी विधि वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव की ताकत की संबंधित गणना करना और उद्यम से जुड़े कुल (सामान्य) जोखिम को स्थापित करना संभव बनाती है।

महंगाई के मामले में यदि ऋण और उस पर ब्याज को अनुक्रमित नहीं किया जाता है, तो वित्तीय उत्तोलन का प्रभाव बढ़ जाता है, क्योंकि ऋण की अदायगी और ऋण का भुगतान पहले से ही मूल्यह्रासित धन से किया जाता है। इसका तात्पर्य यह है कि मुद्रास्फीति के माहौल में, वित्तीय उत्तोलन के अंतर के नकारात्मक मूल्य के साथ भी, ऋण दायित्वों के गैर-अनुक्रमण के कारण उत्तरार्द्ध का प्रभाव सकारात्मक हो सकता है, जो उधार ली गई धनराशि के उपयोग से अतिरिक्त आय बनाता है और इक्विटी पूंजी की मात्रा बढ़ाता है।